美国财政部长努钦一番“美元贬值为美国贸易提供更多机会”的言论，让美元面临的抛压进一步上升，日内跌幅一度达到1%。1月24日，隔夜美元跌破90大关，持续刷新三年来低点。受此提振，基本金属内、外盘隔夜期价集体飘红。外盘LME金价大涨，并创2016年8月以来新高至1362.1美元/盎司；铜涨逾3%；期镍涨逾5%，触及两年半新高；期铅、锌也攀升至多年高位。

内盘方面，沪镍主力合约1805夜盘逼近涨停。截至1月25日上午收盘，主力合约中沪镍报涨5.96%，沪银涨2.12%，沪铜涨1.99%，沪金涨0.68%。

25日股市开盘后，中色板块一度领涨大盘。截至上午收盘，中信一级中色指数报涨1.61%。其中众源新材、电工合金涨停，紫金矿业涨8.63%、深圳新星涨8.06%，合盛硅业、丽岛新材涨近7%。

镍产业链被动步入“景气周期”

“中色系普涨与近期美元指数快速而持续的下跌关系密切，毕竟都是以美元标价的国际大宗商品，美元疲软，则大宗商品价格相对要强势一些。这从2017年中色价格的走势可见一斑。”

对于中色商品隔夜大涨，卓创分析张伟接受证券时报·e公司记者采访时表示，金融市场上，一方面，华盛顿政治漩涡一直拖累美元下行，贸易逆差与税改加剧赤字担忧同样利空美元。更为雪上加霜的上，美国财长公开支持弱势美元的表态，令美元处境更加险恶；另一方面，全球经济普遍开始复苏，美国经济吸引力相对下降，另外各国央行货币政策转向也加剧了美元的下跌。

对于本轮中色期价狂飙中，表现最为突出的镍商品，他表示，镍市受到精炼镍进口关税上调以及进口盈亏幅度增大，精炼镍供应也偏紧，而需求则在不断增加，支持镍价继续上行。

东证期货分析师曹洋也认为，镍产业链正被动步入“景气周期”。他说，宏观方面，镍价与美元指数负相关性增强，美元指数走弱对镍价形成支撑；市场对中国经济下行担忧阶段性减弱，预期发生明显改变前，宏观经济偏乐观也将对镍价形成支撑。近期宏观因素变化对镍价形成阶段强支撑，短期这种支撑将持续存在。

基本面方面，镍产业链利润或继续向中游集中，而下游不锈钢行业利润将进一步被挤压。镍料供需矛盾伴随镍价上涨继续深化，反过来将为镍价急跌埋下隐患。春节假期之前属于“景气周期”形成及强化的阶段，节后这种循环恐将逐渐被打破。

根据安泰科评估，2017年全球原生镍产量205.2万吨，同比增3.06%，消费量达到215万吨，同比增5.55%，缺口由去年的4.6万吨扩大至今年的9.8万吨。展望2018年，由于印尼供应的增加，全球原生镍产出增长7.5%至220.3万吨，而需求平稳增长5%至225.9万吨，供应缺口预计收窄至5.3万吨。

倍特期货认为，明年由于供应缺口继续存在，新动能支持的镍显性库存消耗有利，镍价格总体的运行区间改善上移，有望冲击国内上市高点水平。

需求支撑铜价长期看涨

截至1月24日，LME金属铜库存总计27.67万吨，较上一交易日增加28600吨。

2017年以来，沪铜维持震荡上行走势，主力合约1803从2017年初的约4.55万元/吨，涨至如今5.37元/吨，实现18%的涨幅。

张伟认为，基本面上来看，铜市库存近期恢复增长，但是铜冶炼厂TC(铜精矿加工费)谈判正在进行，由于此前的TC价格超低，因此从谈判前景上看，TC价格上调的需要较为强烈，加之国家废7类禁止进口的影响，未来铜市供应吃紧也支撑铜价回暖。

招商中色分析师刘文平也认为，铜供应端只能跟随价格上涨被动增加，而需求端在全球经济复苏的背景下将持续加速。铜价长期看涨。其认为，短期中国铜产量增加和LME铜库存略有上涨，造成铜价短期的下跌，主要原因是铜价格前期上涨过快，而出现的短期回调，LME库存上升仅为铜价回调的催化剂。

当前为铜需求淡季，铜短期下跌风险得以释放。春节后旺季需求叠加取暖季结束的预期，对铜价形成强力支撑，因此认为铜价短期已调整到位，铜相关股票也基本调整到位。

东北证券研报称，ICSG预计2018 年全球精炼铜消费增长2%。预计未来铜供给增速不及消费增速将造成铜供需趋紧，看好铜价在未来2-3年内长期上涨的空间。 推荐关注江西铜业、云南铜业、 紫金矿业。

中色18年或整体内弱外强

2017年，中色商品及相关个股多数走强，从小金属钴、钨、钼到基本金属铝、铜均成为市场爆炒的对象。

对于2018年中色商品整体走势及投资机遇，当前市场观点不尽相同。但中色整体内弱外强的格局，已被广为认可。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇此前接受记者采访时表示，中色商品价格受国际影响较大。2017年，中色金属一改2016年内盘价格强于外盘的格局，呈现“内弱外强”局面，LME金属走势普遍强于沪市。2018年，这一情况或会延续。

他表示，从近期欧洲、美国公布的制造业PMI数据可以看到，海外经济复苏比较强劲，但国内公布的12月份PMI出现略有回落，这说明海外需求乐观，国内的需求减弱或将会对整体需求形成拖累。虽然目前花旗、高盛发布报告，对2018年商品预期看好。不过市场对商品的过度预期下，如果需求端有超过预期的下滑幅度，中色可能会有一个预期证伪的过程。

他认为，国内中色需求占全球的40%。虽然目前海外经济复苏比较强劲，但有一个时间差。如果中国需求回落，必然会造成海外出口到中国的金属需求减弱，这反过来也会使得海外金属价格出现回调过程。

对此，生意社总编，中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田也认为，2017年中色表现超乎预期，但四季度冷下来了。此前需求侧和供给侧的预估过高。说明中色系包袱较重。2018年中色或会出现行情，但窗口不会太长。

安信证券齐丁团队在研报中虽也提及中色商品内弱外强的趋势，但其认为，海外经济的强劲复苏对价格中枢上行有非常大的推动，考虑到补库周期正在出现，海外经济持续强劲改善，价格连创新高已将全球定价的中色品种的估值压抑到动态估值20x左右甚至以下，因此坚定看好全球定价的中色品种将迎来重大重估机遇。

本文来源：证券时报