本期要点：

氧化铝价格：集团联合出动，氧化铝价格上涨33元/吨；

铝锭库存：新增临沂为采样样本地区，上周库存下降1.9万吨；

粤沪价差：由于两地备货节奏差异，粤沪价差从175缩窄至15元/吨；

再生铝合金价差扩大：因为春节及废铝来源等因素导致再生铝合金价差扩大至300元/吨。

重要数据

氧化铝

上周五SMM统计四地氧化铝加权平均为2897元/吨，环比前一周上涨33元/吨，上周市场成交活跃，先是周初广西成交一笔低于市场价格的小单，随后某两个大型氧化铝集团联手造就了8.5万吨的成交量。

与国外的铝价冲高，氧化铝供应紧张相比，国内氧化铝价格受制于铝价带来的压制，国内外的氧化铝供应及价格格局的矛盾对澳洲氧化铝价格形成相互抵消，澳大利亚进口氧化铝价格在389-390美元/吨震荡。

预计春节前氧化铝企稳小涨，但难形成连续的上涨趋势。上周氧化铝价格的上涨是集团联合抬价行为，在有限的现货成交中，我们承认集团的大单成交，上调氧化铝价格，从而上抬了氧化铝长单价格，但预计这种成交无法触发市场活跃的连续成交行为，所以无法形成连续上涨趋势。

上周SMM现货铝锭均价14430元/吨，环比上周下跌160元/吨，受此影响，国内电解铝平均利润转为亏损200元/吨以内的水平。短期看，氧化铝价格出现阶段性的反弹，而阳极和电力成本继续持稳，整体电解铝成本本周或开始小幅回升。

上周SMM新增山东临沂作为铝锭库存采标样本地区，主要考虑当地交割库的设立以及周边铝下游消费的聚集效应，当前临沂地区铝锭库存2.3万吨，环比前一周四增加0.3万吨。对比前一周全国主流消费地库存，上周下滑1.9万吨至176.5万吨。整体库存下滑主要原因在于，春节前，下游铝加工企业提前备货，加大采购量和铝锭流出量。同期，无锡、广东等地限装后，到货量偏低，铝锭在途积压。上述两个原因造成国内铝锭库存连续第三周回落。短期看，即将进入春节假期影响时段，预计本周内库存将企稳回升。

国内铝价出现较为宽幅震荡，临近春节下游采购备货增加，加速铝锭库存消耗，交易活跃后，华东实际成交贴水逐渐收窄至120元/吨附近。由于临近假期，下游备货也将逐渐放缓，贴水料在春节前两周再度放大。

上周广东地区一周现货成交均价14530元/吨，环比前一周下跌170元/吨，由于上周当地中小型企业陆续放假，因此一周成交活跃度明显降低，粤沪价差加速收窄。本周将是大厂集中放假时间，该类加工企业会有少量备货行情，但从宏观上来看，当地整体下游备货行情已经完成70%，因此预计本周整周成交量继续下滑。

上周天津地区由于冶炼厂未有发货到天津，而天津地区下游企业从重污染限产中恢复，故而上周成交较活跃，库存下降0.3万吨；沈阳和巩义地区消费较差，一是因为年关接近，下游消费越来越差，二来是北方大雪，影响了运输，下游企业购买铝锭也无法运到厂内，故而采购意愿较弱。