二月锌价高位震荡，月初全球股市接连出现断崖式下跌，引发市场恐慌情绪，两市锌价也难逃厄运，多头大量离场，锌价高位回落。

国内春节期间外盘表现亮眼，美元走弱叠加LME锌库存继续下降至14万吨附近，伦锌价格一度逼近3600美元整数关口，待国内假期结束，首日开盘略有补涨，随后一路下行，拖累伦锌走弱，我们认为节后国内库存增幅超预期，对价格形成一定利空因素。

市场普遍预期一季度冶炼厂因矿紧张，减产、检修会增多，而实际上冶炼厂生产情况如何？南储商务网特此对广西、云南地区九家锌冶炼二月份生产情况及三月份开工计划进行调研，此次调研涉及产能为131万吨。

从调研的情况来看，前期因云南处于枯水期而降产的冶炼厂目前仍维持当前产量，个别小厂因设备问题继续停产检修，预计将在三月份恢复生产，其余冶炼厂开工情况环比变化不大。三月，将有两家冶炼厂新增检修，其他冶炼厂产量变化不大。

目前，云南、广西国产锌精矿加工费主要集中在3000-3300元/金属吨，个别因矿源紧张，冶炼厂基于生产需要，以低于市场一般加工费水平成交。锌价高位运行，冶炼厂在与矿山的价格分享中有较好的收益，所以生产的动力较足，据云南地区冶炼厂反映，当前锌精矿采购情况略有好转，矿山随着春节长假的结束产量亦在恢复，不过国内安全环保形势却依然严厉，2月14日陕西环保厅公告驳回了银茂矿业铺沟铅锌矿、天泽矿业公司铅锌矿选矿厂、大黑山铅锌矿厂等多个未批先建或不符合环保要求项目的环评备案申请，同时要求立即停产整改，甘肃省也集中注销了一批过期的安全许可证。

整体看国内供应复苏步伐依旧受阻。国外增量明显，但更多体现在下半年，刚刚过去的国际铅锌研究小组长单谈判会议上，矿山和冶炼厂分歧巨大，未能就加工费达成任何共识。而对于未来进口现货加工费，基于未来供应增加明显的预测，我们依旧维持长期看涨的观点，短期受进口亏损较大等影响到货不多而较僵持，但难抵供应增加的趋势。

春节前锌价高位运行，部分下游认为春节期间库存增加，购买渠道不成问题，整体备货情况一般，同时国内冶炼厂检修并不多，基本维持最大开工率，我们可以看到国内锌锭库存进入加速累积阶段，当前广东、上海、天津三地库存较去年春节后仅少不足4万吨，如果考虑到山东、江苏等地库存，差距将更小，同时保税区库存居高不下，较去年同期相比增加9万吨附近，这对国内锌现货市场进一步施压，锌价外强内弱格局将持续。

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