大家好，这里是【中色课堂】——期货第1期“升贴水”。

期货交易是在远期交易的基础上发展起来的，远期交易是指买卖双方先谈好价格，约定未来的某个时间点再按照这个价格进行交易。比如：果农和例如农民与粮食加工商谈好，3个月以后3元/kg的价格把50吨大米卖给粮食加工商。这就是一笔远期交易。

期货交易也是未来的买卖活动，但和远期交易有很大区别。

首先，期货交易是在期货交易所发生的、公开进行的标准化合约的交易。每个期货合约的条款都是标准化的，如到期日规定好是每月15日或最后一个交易日，基础资产是某种规格的电解铜或者是五年期国债，一张合约的买卖相当于五吨铜或是十万元面额的国债买卖等。远期交易并没有这样的规定。

其次，期货交易的对象是期货合约，而不是实物商品。因此，期货投资者可以在合约到期时进行实物交割或者现金交割。就实物交割来说，一方交纳现金，另一方交出合约中约定的规定规格的商品，这和远期交易是相同的；不同的地方在于，期货合约可以在合约到期前采用平仓的方式冲销原来的交易。因此，期货交易的流动性更强。  

最后，也是最重要的一点，期货交易实行保证金制度和当日无负债结算制度，因而其违约风险远远低于远期交易。

因为升贴水是期货交易中的一个重要概念。

它是指在确定远期汇率（远期外汇买卖所使用的汇率）时，通过对汇率走势的分析确定其上升还是下跌。如果远期汇率比即期汇率贵则为升水，反之，则为贴水，相应的涨跌的价格就是升水金额和贴水金额。

目前国内期货市场的升贴水分为四种类型：

一．即现货价格与期货价格间的升贴水。

二．替代交割物与标准交割物间的升贴水

三．跨年度交割的升贴水。

四．不同交割地间的升贴水。

虽然影响升贴水的因素相当复杂，以致升贴水随时都在波动，但由于期货市场和现货市场的价格皆受同一因素的影响，两者的价格大致呈同向的且大约同幅度的波动，因此，升贴水的波动相对于现货价格或期货价格的波动小了许多，显得相对稳定。

我们可以采用历史价格关系以及实际成本对其水平进行预测。所谓采用历史价格关系，就是将某商品过去的期货价格同本地市场同类质量产品的价格作比较，在一般情况下你会发现价格走势的基本形成年年都会重复，于是就能预测到某月份的升贴水水平；采用实际成本法就是计算各种实际成本，除产品成本外，还要计算运输费用、利息费用、保险费用及其它费用，用以计算升贴水水平。                          

由于升贴水是反映现货市场与期货市场价格关系的纽带，因此公开升贴水信息对发挥期货市场套期保值与价格发现的功能是非常有益的。正因为如此，国际上许多著名的期货交易所每天都公布有关升贴水的最新信息。例如，伦敦金属交易所每天公布升贴水的最新变化，以便投资者决策时参考。

举例来说：其实升贴水的制定就是为了平衡在实际交手中出现的有可能的偏差。拿苹果现货盘来说，交收中如果一级果高于55%，每高1%升水20元/吨。一级果低于35%，每低1%贴水20元/吨。说白了就是苹果等级比规定中的好点多给点钱，差点就少给点。

【更多内容】：

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3.期货第4期-期货常用制度