宏观: 美国3月密西根大学消费指数创14年新高,工业产出同比创7年新高。美国2月CPI同比略有上涨,核心CPI持平。离岸美元流动性趋紧,3月美元Libor-Ois利息差创11年新高。欧元区2月CPI略微不及预期。中国1-2月工业增加值,发电量,固定资产投资同比走高并好于预期;社会消费品零售总额同比走低。地产方面,房地产投资增速走高,销售,新开工,施工及竣工面积走低。
去年4季度以来一直小幅看空中国经济,政府政策意图和经济基本面都支持这一观点。目前中国经济略弱且有所反复,但海外仍强。上周公布的1-2月房地产投资数据强劲,主要是“其他费用”——购地费用增长强劲。购地费用与土地购置面积增速背离,主要是土地价格大幅上涨引起,特别是一线城市。进一步研究发现一线城市土地价格涨幅大主要是广州去年2月数据异常所致。
通过观察最近几年土地价格数据,1、2月份经常会出现一些偏离趋势的现象,但总体趋势仍与商品房销售高度相关。鉴于继续看淡商品房销售,1-2月地价异常的表现不会持续,3月房地产投资会再次回落。
股市:全球股市多数震荡。近期欧美数据仍然强劲,但中国数据有所反复,贸易战升温,且全球流动性有所趋紧,股市暂无明确方向。
利率:3月美元LIBOR上涨20BP至2.2%。中国 DR007(7天存款类机构质押式回购加权利率)上涨5BP至2.8%,10年期国债下跌2BP至3.81%。美国10年期国债下跌5BP至2.85%,欧元区下跌6BP至0.66%,日本持平于0.04%,印度下跌2BP至7.64%。近期有两个劈叉,一是中美利率劈叉,中美利差缩窄;二是近远期利率劈叉,近远期利差扩大。这反应全球流动性偏紧,中国经济基本面偏弱的局面。
铜:上周我们提到“下下周(3月20-24)可能是个重要节点,届时将公布2月废铜进口数据,并且节后消费形势也会明朗。技术上看铜价走出三角形,可能会震荡两周。”这周将是重要时间点。目前看宏观偏弱,下游消费也比较平淡,如果废铜实际进口情况好于预期,则铜价将选择往下突破。
铝:维持观点不变。本周库存继续增加,随着库存累积铝价短期仍可能有小幅下降空间。中长期看则在逐渐筑底,环保和供给侧改革将提供上涨空间。
锌:按照我们预测,锌锭1季度补库存,2-4季度去库存,全年缺口20余万。目前显性库存约70万吨。价格在博弈存量库存与预期缺口之差,如果二者之差增大,则价格将下跌;反之亦然。目前需求面临下修,锌价短期止跌后仍有下跌风险。
镍:精炼镍库存仍在下降,下游不锈钢库存大幅增加。之前看空镍的理由是高价会明显促进镍铁产量的回升,从而替换对精炼镍的使用,扭转短缺预期。这一逻辑的兑现需要看到精炼镍库存回升,目前还未出现。短期鉴于铜和黑色偏弱,预计镍将震荡偏弱。
本文来源:金瑞期货研究所 王思然